Depuis le début de l’année, les actions européennes sont à l’honneur. Mais qu’en est-il des actions américaines ? Est-ce le moment pour investir ? Ces questions ont été abordées lors de la table ronde organisée par Christophe Foliot – gérant du fonds Saint-Honoré US Value & Yield. Il nous a exposé ses convictions sur le secteur. Voici un résumé, qui pourra peut-être vous aider.
Le marché américain
3 indicateurs macro-économiques donnent la tendance sur le marché américain et sont à surveiller:
Malgré un taux de chômage élevé (8,8%) les chiffres des derniers mois sont encourageants : 216 000 emplois ont été créés en février 2011. La tendance va donc en s’améliorant.
- L’attitude des entreprises
L’indice de confiance des dirigeants est à son plus haut depuis sa création en 2002 : 92% des chefs d’entreprises pensent que la demande va augmenter au cours des prochains mois et 52% pensent qu’ils vont recruter. Par ailleurs, les entreprises américaines ont beaucoup de liquidités dans leur bilan (10% de leur capitalisation boursière). On pourrait donc observer une reprise des investissements et des opérations financières (acquisitions…), tous deux moteurs sur la croissance du PIB.
Concernant ce secteur, Christophe Foliot reste très prudent. D’après lui, les chiffres arrêtés à février annoncent la construction de 250 000 nouvelles maisons pour 2011 – contre 500 000 l’année dernière. Pour répondre à la croissance démographique, il estime qu’il faudrait en effet 1 million de nouvelles constructions ! Les constructeurs immobiliers sont, quant à eux, plus optimistes et attendent 700 000 à 800 000 nouveaux logements cette année. Mais ils manquent de moyens financiers pour mettre en chantier ces logements, d’où une certaine prudence de la part du gérant.
En parallèle, Christophe Foliot souligne que le risque inflationniste n’existe pas aux États-Unis et ce malgré la hausse du taux directeur de la BCE le 7 avril dernier. A l’inverse de ce qui se passe dans les pays émergents, l’inflation des pays développés est due à une hausse des salaires et non à une augmentation du cours des matières premières. Pour le moment, les États-Unis souffre d’un taux de chômage élevé qui plombe les salaires, et donc les prix.
Jouer la thématique à travers Saint-Honoré US Value & Yield
Le fonds Saint-Honoré US Value & Yield est investi sur des grandes capitalisations de la zone nord-américaine à travers des titres décotés au potentiel d’appréciation important (min. 70% du portefeuille) et des titres dont le cours est inférieur à leur valeur comptable (“valeurs de retournement“, max. 30%). A fin mars, le portefeuille de Saint-Honoré US Value & Yield est composé à 90% de valeurs décotées et à 7% de valeurs de retournement.
En terme de répartition sectorielle, le fonds est bien diversifié afin de limiter le risque : santé, finances, 
industrie, énergie, technologies de l’information, consommation, télécoms… Très confiant quant au secteur de la santé, le gérant le surpondère dans le fonds (17% du portefeuille à fin mars vs 10% pour son indice le S&P 500). Délaissé depuis plusieurs années, ce secteur comprend des sociétés en croissance dont la valorisation est historiquement basse en termes absolu et relatif. De plus, le sous-secteur de l’innovation est sous-apprécié par le marché : il présente donc des opportunités d’investissement pertinentes.
Vous retrouverez le fonds dans notre Sélection BforBank.
Voici la deuxième livraison de notre série de vidéos “Dans le bureau du gérant”. Cette fois-ci nous avons interviewé Anthony Penel – co-gérant du fonds EdR Europe Value & Yield – dans l’ambiance feutrée des bureaux d’Edmond de Rothschild Asset Management.
